四大国有银行的集体降息惊(jīng)动市场，存款利率(lǜ)正中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将迎(yíng)来新一轮“降(jiàng)息潮(cháo)”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一）起银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款自律上限将下调(diào)，四(sì)大国有银行协定存款(kuǎn)和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机构降幅为50BP。中国有多少个在职少将，中国现有多少在职上将strong>

　　记者注意(yì)到，今(jīn)年以来银(yín)行业已有(yǒu)三波存款利(lì)率下调(diào)，此前两次分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率(lǜ)下调；5月5日，浙(zhè)商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行跟进“补降”。至此，4月以来已(yǐ)有(yǒu)至少20家(jiā)中小银行(xíng)（含(hán)农村信(xìn)用合作(zuò)联社）下(xià)调人民币存款利率，调降幅度(dù)不一。

　　货(huò)币(bì)政(zhèng)策牵一发而动全身，与经济(jì)、就业、投资以及老百姓“钱袋子”都息息相关。那么，如何(hé)理(lǐ)解此次下(xià)调通(tōng)知和协定(dìng)存款利(lì)率？今年(nián)“降息潮(cháo)”迭起是否(fǒu)等同于经济增速(sù)放(fàng)缓的信(xìn)号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的(de)钱变“毛(máo)”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本次存款利率新规主(zhǔ)要(yào)基于三重(zhòng)考量。一是符(fú)合(hé)推进(jìn)利率市场(chǎng)化(huà)改革深化(huà)大背景；二(èr)是对银(yín)行(xíng)而言，存(cún)款利(lì)率下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低银行负债成(chéng)本；三(sān)是促进投资(zī)、消(xiāo)费(fèi)，本(běn)次降(jiàng)息(xī)也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不过也需要看到的(de)是，本次调降(jiàng)中协定存款更(gèng)多是对公(gōng)业务，通知存(cún)款(kuǎn)则集中于短期存款(kuǎn)，都是(shì)针(zhēn)对特定存(cún)取需求的客(kè)户，面向范围有限。据民生证券宏观团(tuán)队测算(suàn)，通知(zhī)存(cún)款和(hé)协定存款在银行存款中占比不高(gāo)，以四大行的(de)单位通(tōng)知存款(kuǎn)为例，常年(nián)只占企业存(cún)款总规模的3％-4％；招商证(zhèng)券银行团队的数据显示，协(xié)定存款等规(guī)模预计为20-30万亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如(rú)何理解此次下(xià)调通知(zhī)和协定存(cún)款利率(lǜ)？

　　中国人民(mín)银行(xíng)行(xíng)长易纲在(zài)近(jìn)期公(gōng)开讲话中提到，从过(guò)去二十(shí)年的数据看，我国(guó)实(shí)际利率总体保(bǎo)持(chí)在略低于(yú)潜在(zài)经济(jì)增速这一“黄金(jīn)法则”水(shuǐ)平(píng)上，与潜在经济(jì)增长水平(píng)基本匹配(pèi)。在经济复(fù)苏(sū)的关键时(shí)点上，如何(hé)理解此次下(xià)调通知和协(xié)定存款利(lì)率？

　　目(mù)前，多方观点都提及的是，本轮调(diào)降更多是出于推进利率市(shì)场化改革深化大背景(jǐng)的考虑。

　　招商基金研究部(bù)首(shǒu)席经济学家李湛梳理(lǐ)了这一市场化改革(gé)的(de)过程。2022年4月，央行指导利率自律机制建立了存款利率市场化调整机制，随后，国有大行(xíng)同年9月(yuè)下调(diào)存款利(lì)率，中小(xiǎo)银行陆续跟进下(xià)调(diào)存款(kuǎn)利率。

　　2023年4月，市场利率定价自律机制发布(bù)《合格审慎评估实施办法（2023年(nián)修订(dìng)版）》，在相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价(jià)惩罚措施。随之而来的是，此前4月部分中小银(yín)行、农商(shāng)行存(cún)款利(lì)率下调，5月5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒丰三(sān)家股份行挂牌利(lì)率下调(diào)。李湛认(rèn)为，这均是(shì)在(zài)利(lì)率市场化改革推进(jìn)背景下，银(yín)行(xíng)出于自身经营考虑的(de)自(zì)发行(xíng)为。

　　此外(wài)，从减轻银(yín)行息差压力的必要性来看，民生证券宏(hóng)观团队也(yě)倾向于认为，本次调(diào)整更多(duō)仍是(shì)延续去年9月(yuè)这一(yī)轮存款利率下调，并且完成存(cún)款利(lì)率调(diào)整的闭环，改(gǎi)善银行利润空间。存款利率(lǜ)机制(zhì)创设以来，两轮利(lì)率调降都集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实际(jì)上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款之间的存款的(de)利率(lǜ)调整，“当下有必要(yào)一次性(xìng)调(diào)整通知存(cún)款(kuǎn)和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利(lì)率下调的有效性。此外，数据显示，国(guó)有银行一季度净(jìng)息差(chà)水平均创历史新低(dī)，当下调(diào)利率(lǜ)有助(zhù)于降低(dī)银(yín)行负债成本，推动银行投放信贷的积(jī)极性。”民生证券认(rèn)为。

　　除(chú)利(lì)率市场化改革及银(yín)行(xíng)净息(xī)差压(yā)力增(zēng)大外，某大(dà)型银行金融市场研究员还关注到的是(shì)国内存款市场(chǎng)的供需(xū)变化——近年来(lái)国内经济受(shòu)多重因素冲击，居民消费(fèi)场景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及(jí)风险偏好下降等，导致居民(mín)储蓄存款(kuǎn)上升较快，部分(fēn)银行根据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综合指数(shù)经(jīng)营情况(kuàng)，灵活(huó)调节存款利(lì)率，只(zhǐ)是(shì)不(bù)同银行(xíng)在调整(zhěng)节奏、时机方面(miàn)存在(zài)差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存款利(lì)率下调带来哪些影响(xiǎng)？

　　4月(yuè)28日中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重(zhòng)点(diǎn)领域风险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改革化(huà)险工作。一锤定音之(zhī)下，本次调降利(lì)率也(yě)被认为(wèi)维护金融(róng)稳定的一大举措。

　　呵护动作具(jù)体体现在哪些方(fāng)面？招商(shāng)基金李湛认为，本次调降通知主要释放了(le)两大(dà)信(xìn)号(hào)，一是减轻银(yín)行(xíng)息(xī)差压力。本次下(xià)调将引导银(yín)行的(de)对(duì)公活期成(chéng)本下(xià)降，存款(kuǎn)降价(jià)叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修复，有利于增强银行内生资本补充能(néng)力；二是减少(shǎo)企业及居(jū)民的短期(qī)存款意愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首席(xí)经济学(xué)家罗志恒的观点(diǎn)是，调(diào)降(jiàng)协定(dìng)存(cún)款和(hé)通知存款的利率上(shàng)限，主要目的是规范银行业存款定价秩序(xù)，减少存款定价(jià)的无序竞争，合力压降银行负债(zhài)成本。当前银行净(jìng)利差空(kōng)间较小，压降负债(zhài)端成本，有助(zhù)于改善银行盈(yíng)利、补(bǔ)充(chōng)净资本、降低金融风(fēng)险。此外，银行负债端(duān)成本下(xià)降，也为资(zī)产端的贷款利率(lǜ)下(xià)调、降低实体经济融(róng)资成本进(jìn)一步(bù)打开空间。

　　国泰君安宏观首席分析(xī)师董琦也认为，存款利率调降，既(jì)有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特(tè)别是中小行高息揽储的成本压(yā)力(lì)，又(yòu)有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌”、“盘活存(cún)量资金”的定位(wèi)。

　　招(zhāo)商(shāng)证(zhèng)券银行团(tuán)队同样提到(dào)，新(xīn)规对于(yú)规范(fàn)协定存(cún)款定价秩序作用较大(dà)，减少存款定(dìng)价的无序竞争，合力压降(jiàng)银(yín)行(xíng)负债成本。该团(tuán)队预计，协定存款等(děng)规模(mó)20-30万亿(yì)，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看，新(xīn)规(guī)将降低银行总存(cún)款付(fù)息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市场的(de)影响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队表示(shì)，现(xiàn)实中，存款利率下调有助于压低全社会(huì)利率水平，利好(hǎo)债券；同时股票市场中，对流动性敏感(gǎn)的股(gǔ)票(piào)也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券首席经济学家(jiā)陈(chén)雳则表示，在当前整个(gè)经济复(fù)苏的大背景下，进一步(bù)释(shì)放市场流(liú)动性、活跃(yuè)消(xiāo)费是(shì)一个重要的、阶段性目标，存款降息调节，对促(cù)销费无疑有一定的引导作用。

　　关注(zhù)三：压降银(yín)行存款成(chéng)本(běn)是(shì)否大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度货(huò)币政策执行报告以及2023年(nián)一季度(dù)货(huò)政例(lì)会均表明，当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求(qiú)，而在此基础上也强(qiáng)调(diào)“着力支持扩大内需，为实体经济提供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。从本次降息释放的信号来看，是(shì)否意味着货币政策进一步(bù)宽松(sōng)？

　　对此，招商基金(jīn)李湛的看法是，货币政策充裕延(yán)续，但解(jiě)读为边(biān)际再宽松(sōng)为时尚早。“本次调降意(yì)味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行(xíng)空间，但(dàn)这一调降是针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接(jiē)调降挂牌存(cún)款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须进行对等下(xià)调，市场(chǎng)不应视为降息的确(què)定性信号。”李(lǐ)湛(zhàn)称。

　　在“精(jīng)准有力”的货币政策之下，也有多方观点(diǎn)提(tí)到，压(yā)降存款成本仍是大(dà)势所(suǒ)趋。国泰君(jūn)安董琦关注(zhù)到，当前经济(jì)修复内生动力依然不强，外需压力没(méi)有完全缓解，货币政策(cè)将继续对经济修复带来(lái)支撑作(zuò)用(yòng)，未来伴随(suí)经济修复，利(lì)率水平的(de)调降还没(méi)有结(jié)束(shù)。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而(ér)合——长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很难上行。考虑到存量(liàng)贷款(kuǎn)重(zhòng)定价等影响，2023年(nián)银行(xíng)息差压力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行(xíng)或有(yǒu)动力主(zhǔ)动跟进下调存款利(lì)率(lǜ)。

　　展望(wàng)未(wèi)来货币政策(cè)的走向，上(shàng)述大(dà)型银行金融市场研究员(yuán)认为，需要看到的(de)是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢(huī)复(fù)仍(réng)需(xū)要适度货币环境支持(chí)，同时，国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏不平(píng)衡问题(tí)依然突出(chū)，要求货币政策支持(chí)精准有力。预计下半年货(huò)币(bì)政(zhèng)策不(bù)会出现急转(zhuǎn)弯(wān)，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度增长，市场流动性合(hé)理充裕情况下，更加倚重结构性工(gōng)具，加(jiā)大实体经济薄(báo)弱(ruò)环(huán)节，重点(diǎn)新兴领域支持，提升政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四(sì)：老百姓(xìng)和企业(yè)手中的钱会不(bù)会(huì)变“毛”？

　　协定存款、通知存款利(lì)率自律上限将迎调整(zhěng)的同时，有市场观点担(dān)心，降息(xī)一(yī)方面(miàn)有利于刺激(jī)消费以及(jí)缓和银行(xíng)经营压(yā)力，但另一方面(miàn)老(lǎo)百姓、企业手里的存款收(shōu)益缩(suō)水了。在评价双方博弈观点之前，不(bù)妨(fáng)先厘清(qīng)通知存款及协定存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协定存(cún)款(kuǎn)介于定活期存款之(zhī)间(jiān)，利率高于活期存款(kuǎn)，但比定期(qī)存款(kuǎn)存取灵活(huó)，两者(zhě)的共(gòng)同优点是，在保持资(zī)金灵活(huó)使用的同时，提高利息(xī)回报。其(qí)中：

　　通知存款是活(huó)期存款的一种，主要有1天(tiān)和7天两(liǎng)个(gè)期(qī)限，支取(qǔ)时需提前1天或7天通知银(yín)行，即可按实际存期及支取(qǔ)日相应币种档次利(lì)率(lǜ)计(jì)付利(lì)息，个人(rén)和企业均可以办理。当前1天和(hé)7天期(qī)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)的基准利率分别为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存款指企事业单位在银行开立一个具有结(jié)算(suàn)和协(xié)定存款双重功能的协定存(cún)款账户，并(bìng)约定基(jī)本(běn)存款额度(dù)，由银行将协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)账户中超过(guò)该额度的(de)部分(fēn)按协定存款利率单(dān)独计息的一(yī)种(zhǒng)存款方式。协定存款性质介于活期(qī)和定期存款之间(jiān)，只面向企业(yè)办理，期限最长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准利(lì)率(lǜ)为1.15％。

　　协(xié)定存款属于(yú)对公业务，通(tōng)知(zhī)存款既有对公业务，也有个人业务(wù)，但都有一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学家罗(luó)志恒提出的观(guān)点(diǎn)是，总体来(lái)看，协定存款(kuǎn)和通知(zhī)存款基本(běn)上(shàng)以对公(gōng)活期存款为(wèi)主，对一般老百姓的影响不大。对于企业来说，会(huì)有一定(dìng)的利(lì)息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款利率都能有所(suǒ)下调，也(yě)有助于刺激企业(yè)投资并降低融资成本。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央行最新(xīn)数据显示(shì)，4月份(fèn)人民币存款减少4609亿(yì)元，同比(bǐ)多(duō)减5524亿(yì)元，其中，住户存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万亿元，非金融企业存款减(jiǎn)少1408亿元。进一步来看，存(cún)款利率(lǜ)调降是否(fǒu)会刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君(jūn)安董琦(qí)表示(shì)，这一传导过程并非一蹴而(ér)就，且需要(yào)总量政策(cè)继(jì)续(xù)支撑。经济(jì)当前依然需要(yào)休养生息(xī)，特(tè)别是在前期服(fú)务业(yè)修复后(hòu)，与制(zhì)造业产生循环，带动收入(rù)预期(qī)改善，最终才会带动居民与(yǔ)企业储蓄流出(chū)。

　　长远(yuǎn)来看(kàn)，招商基(jī)金李湛的建议是，应(yīng)辩证看待本次(cì)降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企业及居民形成了一(yī)定规模的超额储(chǔ)蓄，降息(xī)可以降低企业(yè)、居(jū)民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民(mín)增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有(yǒu)经(jīng)济(jì)复苏斜率提(tí)升，企业、居民(mín)对后续的收入(rù)信心才会回升，进(jìn)而形成储(chǔ)蓄转化为(wèi)投资(zī)、消费，再形成(chéng)增厚企业、居民收入(rù)的良性(xìng)循(xún)环。”李湛表示。