大家好，转眼(yǎn)假期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一(yī)直(zhí)在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了(le)，而(ér)海外有爆(bào)了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局(jú)4月28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平(píng72小时是几天，72小时是几天几夜)主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同(tóng)志为核(hé)心的(de)党中央坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区(qū)各部门(mén)更好(hǎo)统(tǒng)筹(chóu)国内(nèi)国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统筹疫情(qíng)防控和72小时是几天，72小时是几天几夜经济社会发展(zhǎn)，更好统(tǒng)筹(chóu)发(fā)展和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发(fā)力，需求收缩、供(gōng)给冲(chōng)击、预期转弱(ruò)三重压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市(shì)场需(xū)求(qiú)逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我(wǒ)国经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需(xū)要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重申对刚性(xìng)和改善性住(zhù)房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu72小时是几天，72小时是几天几夜)、保(bǎo)民生、保稳(wěn)定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家(jiā)统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局(jú)消(xiāo)息，4月份，制造业采购(gòu)经(jīng)理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一(yī)共和银(yín)行，这是本轮美(měi)国银(yín)行业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是美国历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化(huà)和旅游(yóu)部数据(jù)中心测算(suàn)，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期(qī)的(de)119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄新(xīn)社(shè)报(bào)道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京(jīng)没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落的(de)无人机碎片也没(méi)有造成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机(jī)试(shì)图发动袭击(jī)时普京(jīng)不在克里姆(mǔ)林宫中(zhōng)。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日(rì)在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示，俄(é)方保留在合(hé)适的时间和地点采取回(huí)应措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府(fǔ)批(pī)准的(de)除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁(níng)表(biǎo)示，这(zhè)一决(jué)定(dìng)是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用(yòng)无人机，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地(dì)时(shí)间3日报道，乌克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人报》网(wǎng)站消息，针对无人(rén)机试图袭击(jī)俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼基(jī)福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌(wū)克(kè)兰总统泽连(lián)斯基位于基辅的官邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭击(jī)克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布(bù)局业(yè)绩驱动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继(jì)续(xù)不断改善，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三(sān)个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者(zhě)心态也将逐步从短暂失衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个(gè)关(guān)键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场将步入(rù)业绩驱动的行情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景(jǐng)气(qì)持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会议提振(zhèn)市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归(guī)理(lǐ)性，经济内(nèi)生动(dòng)能稳(wěn)步(bù)修复(fù)，并将得(dé)到同比和高频数据(jù)验(yàn)证(zhèng)；外部流动性拐(guǎi)点明确(què)，美(měi)国银行业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报季数据显示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现，其(qí)中行业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于今年第(dì)二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布(bù)局医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一(yī)路(lù)”板(bǎn)块中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明显改善，且在二(èr)季度有望(wàng)持续的(de)细分(fēn)行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相(xiāng)对(duì)韧性。主要基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固(gù)，政策有望延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若应对(duì)得当，对(duì)A股影响可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历(lì)史中低位(wèi)，A股节(jié)后两(liǎng)个交易日虽(suī)受节假期间的事件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增速等指标仍在探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事(shì)之(zhī)秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银(yín)行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平(píng)衡期(qī)，低(dī)位把握再布局机会；短(duǎn)期(qī)结构上(shàng)关注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向(xiàng)，中期线索(suǒ)在于科技周(zhōu)期与复苏链(liàn)中的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策(cè)略(lüè)：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上(shàng)涨(zhǎng)的(de)结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类似春天(tiān)，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业(yè)绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡(héng)。③数字(zì)经济是(shì)全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪存真，阶段(duàn)性(xìng)关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核心资产、海(hǎi)外映射的科技和大(dà)宗商品都将被(bèi)海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我(wǒ)们的资源+重资产(chǎn)组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢(gāng)铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展现出(chū)成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐中低端(duān)消费、县域(yù)消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大类资产波动以及背后(hòu)释(shì)放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类(lèi)资产表现来看(kàn)，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下(xià)行，黄金价(jià)格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场(chǎng)“衰退(tuì)交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限博弈使(shǐ)得海外风险(xiǎn)偏好有(yǒu)所回(huí)落，同时也促使美(měi)联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动(dòng)力还不强，需求(qiú)仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此总量政(zhèng)策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上(shàng)行将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结构上，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人(rén)工智(zhì)能发(fā)展”，全球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术(shù)调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时间(jiān)回撤，可以类(lèi)比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市(shì)第一(yī)年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点(diǎn)，均(jūn)与高(gāo)频经济指标和(hé)预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个(gè)半月，由于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所(suǒ)以主跌阶段完成(chéng)后(hòu)还(hái)出现了(le)2个月(yuè)的底部震荡，整体回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向(xiàng)认为(wèi)Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持(chí)续太久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从最新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两(liǎng)个短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个(gè)季度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月(yuè)开始(shǐ)经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济担(dān)心等(děng)因素，可能会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致(zhì)这一次市场的战(zhàn)术调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可能已经完成大部分(fēn)，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还(hái)需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖(gài)不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的(de)中(zhōng)美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季(jì)报(bào)业绩(jì)；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估(gū)值极低、产业趋势(shì)明确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央国企，央国(guó)企指数和(hé)ETF后续将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合(hé)在(zài)经济偏(piān)弱(ruò)、利率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取(qǔ)超额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机(jī)，其中以科创(chuàng)50方向最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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