大家好(hǎo)，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都没出(chū)一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海(hǎi)外(wài)有爆了(le)，不过(guò)是爆雷(léi)。按(àn)照惯(guàn)例，我(wǒ)们梳理一下(xià)重大消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会(huì)议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治(zhì)局4月28日(rì)召开会议，分(fēn)析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共中央(yāng)总(zǒng)书记习近平主持(chí)会议。会议认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹(chóu)国内国际两个大局，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社(shè)会(huì)发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态(tài)化运行，宏观(guān)政(zhèng)策靠前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到缓解，经济增长好于预(yù)期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运行实现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济(jì)运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需(xū)要克服(fú)不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对刚性和改(gǎi)善性(xìng)住(zhù)房需求(qiú)的(de)支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作(zuò)，促进房地(dì)产市场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步(bù)推进城中村改造和(hé)“平(píng)急(jí)两用(yòng)”公共基础设施(shī)建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局(jú)：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月(yuè)份(fèn)，制造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月(yuè)下降2.7个百分点，低于临界点，制造业(yè)景(jǐng)气水平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银(yín)行终究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收(shōu)购的命运(yùn)。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示(shì)，监(jiān)管机构已接管了第一共和银行，这是(shì)本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的(de)银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅游出游2.74亿(yì)人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游(yóu)部数据(jù)中心测算，全国国(guó)内(nèi)旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可(kě)比口(kǒu)径(jìng)恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口(kǒu)径(jìng)恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克(kè)里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭(xí)击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进(jìn)行(xíng)。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造(zào)成人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新(xīn)闻秘书(shū)佩(pèi)斯(sī)科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京(jīng)不在克里姆林宫(gōng)中。 他(tā)表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示(shì)，俄方保留在合适的(de)时间和(hé)地点采取回应(yīng)措(cuò)施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯科自当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍(ài)执法(fǎ)机构的(de)工(gōng)作。

　　据法新(xīn)社当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克(kè)里姆(mǔ)林宫的无(wú)人(rén)机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人(rén)报(bào)》网站消息(xī)，针(zhēn)对无(wú)人(rén)机试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林(lín)宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘(mì)书谢尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈(hā)伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特(tè)接受该媒(méi)体采访时，呼吁俄军对(duì)乌(wū)克兰(lán)总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为对乌方企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱(qū)动的(de)五月行(xíng)情(qíng)

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主题行情诱(yòu)发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳(wěn)，市场依然处于全(quán)年第(dì)二个关键做多窗口(kǒu)，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上(shàng)建议坚持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频(pín)数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确(què)，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十分有限。其次，财报季数据(jù)显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底(dǐ)特(tè)征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三(sān)个(gè)层面统一，夯(hāng)实(shí)市(shì)场上行基础(chǔ)。最后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处(chù)于今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动(dòng)的行(xíng)情阶段，投资(zī)者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩(jì)主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带(dài)一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有(yǒu)望持续(xù)的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表(biǎo)示，节后A股有望(wàng)相比全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷(mí)期已(yǐ)过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如若(ruò)应对得当(dāng)，对A股影响可(kě)能有(yǒu)限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高(gāo)仍(réng)处于历史中(zhōng)低位(wèi)，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件性因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机(jī)会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全(quán)A营收增(zēng)速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探底，五一(yī)出行(xíng)恢复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出(chū)疲(pí)态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国银行风蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句险事件频发(fā)，衰(shuāi)退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会(huì)；短期结构上关注在低(dī)位资(zī)产中寻找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于预期方向，中(zhōng)期线索在(zài)于科技周期与复苏链中的弹(dàn)性方向(xiàng)。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次(cì)牛市(shì)第一(yī)波(bō)上涨(zhǎng)的(de)结(jié)构分(fēn)化更显著。②牛市初期类(lèi)似(shì)春天(tiān)，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依(yī)据基(jī)本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的(de)部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生(shēng)策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映射的科技和大宗商品都(dōu)将被海外逐级放(fàng)大的宏观波(bō)动所影响。我们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资(zī)源类企(qǐ)业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公(gōng)路）；近(jìn)期(qī)场景(jǐng)消费正在展现出(chū)成(chéng)为未来经(jīng)济增长新动(dòng)能的潜力，推(tuī)荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去(qù)13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明(míng)显提升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而(ér)节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所(suǒ)升温(wēn)。美欧一(yī)季度(dù)经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美国(guó)银行业危机和两党债务上(shàng)限博弈(yì)使得海外(wài)风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促(cù)使(shǐ)美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国(guó)内服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏缓，4月制造(zào)业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处(chù)于复苏早期。4月政(zhèng)治局会(huì)议(yì)强调“当前(qián)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍(réng)然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧(jǐn)风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议(yì)首提(tí)“重视通用人(rén)工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全球产业催化和(hé)国内政策(cè)驱动的数字(zì)经济行(xíng)情(qíng)或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震荡下行的(de)，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以类(lèi)比(bǐ)历史上牛(niú)市第一年中(zhōng)的战术性蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结束的拐点(diǎn)，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预(yù)期的边际变化(huà)同(tóng)步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现了2个月的底部震荡，整体回撤(chè)持(chí)续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表(biǎo)明资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可能(néng)不会持续(xù)。从最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我(wǒ)们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短期(qī)原(yuán)因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫(yì)后第二个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月(yuè)的经济数据(jù)很(hěn)难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的(de)坦(tǎn)途(tú)，把握“上证(zhèng)50高股息央国企+科创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和(hé)长端(duān)利率、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的坦途较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美(měi)联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股(gǔ)息央国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下(xià)行(xíng)环境下获(huò)取超(chāo)额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息(xī)央(yāng)国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现(xiàn)机(jī)构赛道的第五次(cì)大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明(míng)显调整(zhěng)，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美(měi)联储能(néng)够(gòu)在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美(měi)摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地(dì)利于(yú)新兴市(shì)场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再(zài)起(qǐ)

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